证监会:当前不会推出T+0
作者: 徐宇
随着8月18日证监会活跃资本市场“一揽子”政策措施出台,前期有关IPO、再融资暂停和实施T+0、推出印花税等影响范围甚广的“小作文”,目前来看基本都已落空。证监会明确表示,当前不会推出T+0。
(资料图片仅供参考)
证监会有关负责人表示,目前A股市场以中小投资者为主,持股市值在50万元以下的小散户占比96%,现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险,特别是机构投资者大量运用程序化交易,实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位,不利于市场公平交易。
在同日的中国私募基金风云榜中期策略会上,启林投资创始合伙人王鸿勇认为,成熟市场应该施行T+0规则,他相信迟早会推出,只是时间问题;“这能够鼓励投资者以更高的周转速度执行策略交易,会带来更多短期交易机会,对于量化投资是比较实质性的利好。”
在宽投资产创始人钱成看来,目前A股市场的涨跌停限制和T+1交易制度产生了很多不合理的套利机会,使得那些手握资金优势、能够影响股价的投资者有获利机会,而T+0的推动对资本市场本身是有好处的。“当然(改革)不能一蹴而就,否则会使保护散户很困难。”
纵观全球成熟股票市场,多应用T+0交易与宽松的涨跌幅限制。美国、欧洲、日本等股市基本都允许回转交易,同时配合宽松的涨跌幅限制,但具体实施细则有所不同。
美股市场对于不同净值的账户分别有不同日内交易次数的限制,单日个股无涨跌幅限制,资金实行T+2交割;港股市场单日不限制回转交易次数,无涨跌幅限制,结算采取T+2制度;日本股市对日内回转交易次数限制为1,并根据个股价格制定不同的涨跌幅限制;英国股市单日不限制回转交易次数,无涨跌幅限制,资金T+2交割。
光大证券分析师张宇生表示,我国交易制度有逐步向海外发达市场演进的趋势。目前可转债、权证、股指期货已经先后采用T+0交易制度。单日涨跌幅限制方面也在逐步宽松化,2020年8月,深交所将创业板股票涨跌幅限制比例由10%放宽至20%;2023年4月起,主板首次公开发行上市的股票前5个交易日不设价格涨跌幅限制(改革前涨幅限制为44%,跌幅限制为36%)。
张宇生称,此前T+0交易改革已被多次提及,政策有一定的研究基础。比如2020年5月29日,上证所就两会代表委员关于资本市场的建议回应称,会研究引入单次T+0交易,保证市场的流动性。2021年全国政协委员贺强再提T+0议案,建议在大盘蓝筹股中试行T+0交易制度。2021年2月27日,证监会在答复《关于进一步推进我国科创板高品质发展的提案》时表示,将深入研究论证推出T+0交易的可行性、实施路径等问题。
张宇生认为,参考日本股票市场,我国若推行T+0交易制度改革,实行日内单次回转交易的可能性较大,且可能参考中国台湾股市,采用部分市场试行而后全面覆盖的方式逐步实现。
2014年1月6日,中国台湾股市开始实施部分证券现股先买后卖的当日回转交易;2016年2月1日,允许所有符合融资融券条件的证券进行无限制日内交易。T+0交易制度实现后,台湾股市交易情绪明显提振且持续周期较长,2017年成交金额(电子订单交易)同比提升51%,2018年成交金额同比提升24%。
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